Как разразился скандал вокруг турецкого фонда на 20 миллиардов долларов и кто за это расплачивается

В 2025 году один турецкий хедж-фонд под названием TLY показал доходность в 4 233 %. В том же году основной индекс биржи «Борса Стамбул» показал доходность 14,6 %. За этот период капитал фонда вырос с 889 млн лир до 35,3 млрд, а число его инвесторов — с 11 до 43 228. 17 сентября 2026 года он был заморожен вместе с 130 другими фондами, и с тех пор его опубликованная цена пая остается равной нулю.

То, что турецкие СМИ сейчас называют «fon vurgunu» (кража средств из фонда), является крупнейшим финансовым скандалом в стране за последние два десятилетия. Он затронул 455 758 инвесторов, стал одной из причин худшего месяца для турецких акций с 2008 года, привёл к заключению под стражу до суда бывшего министра и целого ряда представителей регулирующих органов, а также заставил MSCI предупредить, что Турция может лишиться статуса страны с развивающейся экономикой. Вот что известно на данный момент, что пока не доказано и как это соотносится с предыдущими случаями мошенничества.

Что на самом деле произошло

17 сентября Совет по рынкам капитала (SPK) приостановил торговлю всеми фондами, управляемыми семью портфельными управляющими, и распорядился ликвидировать 131 из них: Tera, Pusula, Hedef, Atlas, A1 Capital, Pardus и Bulls. Эти компании реализовывали свои фонды через TEFAS — официальную платформу для фондов, — поэтому обычные вкладчики относились к ним как к любому другому регулируемому продукту.

Предполагаемая схема была простой и самоусиливающейся. Фонды активно скупали акции небольших компаний с небольшим объемом акций в свободном обращении, поэтому их собственные покупки приводили к росту цен на акции. Более высокие цены повышали отчетную доходность фондов, эта доходность привлекала новые средства, а новые средства шли на покупку еще большего количества тех же акций. Экономист Озгюр Орхангази назвал эту структуру «подобной схеме Понци», с одним отличием: новые средства шли на покупку активов, а не на выплаты предыдущим инвесторам.

Компания «Гюндёгду Гыда» демонстрирует предполагаемую схему на уровне предприятия, хотя сама компания не является фигурантом дела. Фонды «Пусула» начали скупать акции компании в феврале 2026 года по цене около 340 лир за акцию и продолжали покупки в августе по цене от 1 593 до 1 816 лир, к этому моменту они владели 38,67 % акций компании. Прокуроры и сообщения в прессе описывают и другие уровни: владельцев, которых убедили разместить на рынке лишь небольшую часть своих акций; фонды, покупающие другие фонды; заимствования под залог активов; а также рециркуляцию средств фондов через корпоративные облигации.

Как прекратилась музыка

Поводом послужило изменение правил, а не рейд. 28 августа Комиссия по ценным бумагам и биржам (SPK) установила ограничение на долю акций компании с низким объемом торгов, которую может владеть хедж-фонд. Фонды, превысившие установленные лимиты, были вынуждены продавать именно те акции, цены на которые они сами завысили, и на эти акции не нашлось покупателей. За этим последовал отток средств: с 28 августа по 17 сентября из отрасли ушло более 210 млрд лир, из которых около 132,7 млрд пришлось только на фонды Pusula.

Более серьёзным недостатком конструкции была несогласованность. Фонды обещали выплачивать средства в течение нескольких дней, но при этом владели акциями, которые не могли быть проданы в течение нескольких недель. Международные регулирующие органы предупреждали именно об этом ещё со времени краха британского фонда «Вудфорд», рекомендуя вводить ограничения на выкуп, устанавливать сроки уведомления и применять ценообразование, при котором продавцы несут расходы, связанные с выходом из фонда.

15 сентября компания «Пусула» не выполнила выплаты по выкупу паев. 16 сентября компания «Тера» объявила о дефолте по двум фондам, и в тот же день индекс BIST 100 упал на 5,54 % после срабатывания механизма «циркулит-брейкер» на всем рынке. На следующее утро Комиссия по ценным бумагам и биржам (SPK) заморозила 131 фонд.

Предупреждения звучали уже на протяжении нескольких месяцев. В ноябре 2025 года министр финансов Мехмет Шимшек признал факт манипуляций со стороны определённых фондов, а в декабре того же года был повышен порог для квалифицированных инвесторов. [3] В ходе пересмотра классификации рынков, проведённого MSCI в 2026 году, уже было отмечено «возможное скоординированное торговое поведение со стороны фондов». Меры по исправлению ситуации были приняты уже после того, как ущерб был нанесён.

Сколько людей, сколько денег

Согласно данным Центрального депозитария ценных бумаг, официальное число уникальных инвесторов составляет 455 758 человек. Ранние оценки прессы варьировались от примерно 353 000 до более чем 514 000; разница объясняется тем, что подсчитывались счета, а не количество людей, а также тем, что оценки были сделаны до поступления данных из депозитария.

С деньгами дело обстоит сложнее, и честный ответ — это диапазон.

Рисунок	Что измеряет этот прибор
Около 18–20 миллиардов долларов	Объем 131 фонда на момент приостановки торгов (по оценке Шимшека — 18,3 млрд долларов) составил примерно 1 % ВВП
7,7 %	Доля в стоимости портфеля фондового рынка
647 миллиардов лир	Чистый отток средств из всех турецких фондов с начала сентября по 20 октября
187,6 млрд лир	Предполагаемая незаконная прибыль 214 физических лиц и компаний, которые вышли из рынка 13–16 сентября
130,2 млрд лир	К 5 ноября выплаты были произведены 420 031 человеку

Источники таблицы:

Наиболее важным показателем для вкладчика является размер обесценения. По словам Шимшека, фонды с преобладанием акций, ликвидация которых завершилась, вернули около 58 % от своей стоимости на 17 сентября, что соответствует обесценению на 42 %, в то время как фонды денежного рынка в трёх из этих компаний вышли в небольшую прибыль. К 5 ноября 179 449 человек получили обратно полную чистую сумму своих инвестиций. Новый закон № 7596 разрешает промежуточные выплаты в размере до 1 миллиона лир на одного инвестора в каждом фонде, при этом в первую очередь выплаты получают мелкие держатели.

Пока что расходы ложатся на инвесторов и на активы, изъятые у подозреваемых, а не на налогоплательщиков. Шимшек заявил, что бюджетные средства использоваться не будут. Это ограничивает «моральный риск», но означает, что возмещение убытков зависит от того, сколько прокуратура сможет взыскать с тех, кто продал активы на раннем этапе, включая активы, обнаруженные за рубежом.

Официальных данных об общей сумме убытков инвесторов нет, и есть причина, по которой эту цифру сложно определить. Сами показатели на 17 сентября были завышены в результате предполагаемых манипуляций, поэтому часть каждого «убытка», рассчитанного на их основе, представляет собой исчезновение фиктивной прибыли. Однако для тех, кто купил акции ближе к пику, убыток является реальным: завышенные цены привели к перераспределению средств от поздних покупателей к тем, кто продал акции раньше.

Крах, выходящий за рамки фондов

Скандал не ограничился 131 фондом. В сентябре индекс BIST 100 упал на 16,65 %, что стало худшим месяцем с октября 2008 года. С рекордного уровня 11 мая до минимума 30 октября индекс потерял 28,9 %, хотя часть этого падения произошла ещё до начала скандала.

Падение курса акций было наиболее заметным в тех сегментах, где ранее были сосредоточены инвестиции. В сентябре акции компаний, не входящих в топ-100, подешевели примерно на 35 %, в то время как акции 30 крупнейших компаний — на 9,8 %. В период с 28 августа по 26 октября 34 котирующихся на бирже акции потеряли более 80 % своей стоимости, а 18 — более 90 %. Шесть акций, составляющих основу фонда TLY, закрывались на предельном минимуме в течение 8 сессий подряд после введения ограничений на торговлю, при этом суточный объем торгов сократился более чем на 99 %: на противоположной стороне просто не было никого.

Пострадали и владельцы обыкновенных акций, которые никогда не имели отношения к инвестиционным фондам. В сентябре стоимость портфелей акций розничных инвесторов сократилась с 2,88 трлн лир до 2,13 трлн, что соответствует падению на 26 %. Число розничных инвесторов, торгующих акциями, сократилось с июльского пика в 6,91 млн до 6,55 млн к 30 октября. Акции банков и промышленных компаний также упали в цене, вероятно, из-за того, что фонды и трейдеры, использующие кредитное плечо, продавали всё, что могли — именно так мошенничество с акциями компаний с малой капитализацией превращается в убытки для всего рынка. Падение акций компаний с большой капитализацией на 9,8 % свидетельствует о том, что эффект домино был реальным, но ограниченным.

Два оговорки позволяют объективно оценить ситуацию. Иностранные инвесторы продавали акции в умеренных объемах: чистый объем продаж акций за пять недель составил около 693 млн долларов, при этом примерно 91 % сокращения их портфелей было вызвано падением цен, а не продажами. Кроме того, падение в октябре было вызвано и другими факторами, в том числе массовой распродажей на рынках развивающихся стран и возобновлением роста инфляции, поэтому не все потери можно отнести на счет скандала. Однако сентябрьский обвал был в подавляющей степени обусловлен внутренними факторами и действиями фондов. Широко цитируемое падение рыночной стоимости на 173 млрд долларов приводится оппозиционными партиями и охватывает весь рынок с августа, включая колебания, начавшиеся ещё до дефолтов.

Какие последствия это будет иметь для экономики в дальнейшем

Краткосрочные последствия уже отражены в данных. В октябре индекс потребительского доверия снизился с 91,9 до 84,8, достигнув самого низкого уровня с января. С 3 сентября Комиссия по ценным бумагам и биржам (SPK) не одобрила ни одного публичного размещения акций, в результате чего более 130 компаний остались в ожидании. В конце сентября спред по пятилетним свопам кредитного дефолта Турции впервые с мая превысил 250 базисных пунктов.

Ущерб коснулся и корпоративного кредитного рынка. На долю инвестиционных фондов приходилось около 35 % объёма облигаций частного сектора, поэтому замораживание средств лишило рынок крупнейшего покупателя в самый неподходящий момент. Около 3 000 нефинансовых компаний также имели 116 млрд лир, размещенных в замороженных фондах, причём значительная часть этих средств представляла собой оборотный капитал, что превращает скандал с фондами в проблему с выплатой заработной платы.

Экономисты Bank of America в ноябре пришли к выводу, что риски для финансовой системы находятся под контролем, однако неопределенность в отношении погашения задолженности подрывает доверие и усугубляет замедление роста внутреннего спроса. Шимшек отмечает, что за тот же период депозиты в лирах выросли на 685 млрд лир, а доля лиры в депозитах достигла 62 %, что свидетельствует о том, что вкладчики не переходили на доллары.

Наибольший риск, связанный с конкретными сроками, представляет MSCI. В октябре этот индексный провайдер приостановил изменения в своих индексах по Турции и заявил, что в случае отсутствия достаточного прогресса к июню 2027 года он может инициировать обсуждение вопроса о переносе Турции из категории «развивающихся рынков» в категорию «пограничных рынков» или присвоении ей статуса «автономного рынка». Понижение рейтинга вынудит индексные фонды, ориентированные на развивающиеся рынки, продавать акции и, что более важно в долгосрочной перспективе, приведет к исключению Турции из эталонных индексов большинства глобальных управляющих, и это в то время, когда рынок первичных размещений акций закрыт, а малые компании зависят от фондовой биржи в плане финансирования.

Кто находится на скамье подсудимых

Никто не был осужден, и в отношении всех нижеперечисленных лиц действует презумпция невиновности. По состоянию на 9 ноября министр юстиции Акин Гюрлек сообщил, что число подозреваемых составляет 464 человека, из которых 120 находятся в предварительном заключении, 262 — под судебным контролем и 40 — в розыске; активы 386 человек и 116 компаний заморожены. По состоянию на середину ноября не поступало сообщений о предъявлении обвинений основным подозреваемым по делу о фонде. Некоторые из упомянутых лиц отрицают свою вину.

Имя	Роль	Состояние, согласно отчету
Эмре Тезмен	Основатель и председатель совета директоров компании «Tera Yatırım Holding»	Находится под стражей до суда с конца сентября; отрицает предъявленные обвинения
Мухаммед Ярыз	Председатель совета директоров компании «Pusula Portföy»	Находится под стражей до суда с середины сентября
Эркан Килимчи	Руководитель компании «Тера»; бывший заместитель управляющего Центрального банка	Находится под стражей до суда с конца сентября
Фатма Бетюль Саян Кая	Бывший министр по делам семьи; 26 сентября ушел с поста заместителя председателя Партии справедливости и развития (АКП)	Находится под стражей до суда с 5 ноября; утверждает, что невиновна
Ибрагим Омер Гёнюль	Бывший председатель SPK	Освобожден под судебный надзор 5 ноября
Энвер Уска, Эркан Уркан	Бывший заместитель председателя SPK; бывший руководитель отдела надзора за рынком SPK	Находится под стражей до суда с 7 ноября по подозрению во взяточничестве
Коркмаз Энес Эргун	Бывший генеральный директор «Борса Истанбул»	Находится под стражей до суда с 3 ноября по подозрению во взяточничестве
Мухаммет Эришен	Заместитель председателя BDDK (органа банковского регулирования) на момент задержания	Находится под стражей до суда с 9 ноября
Юнус Арынчи	Бывший генеральный директор «Такасбанка»	Находится под стражей до суда с 11 ноября
Эртан Айдын	Бывший депутат от Партии справедливости и развития (АКП); бывший главный советник Эрдогана, когда тот занимал пост премьер-министра	Находится под стражей до суда с конца октября

Источники таблицы:

Партия «YENİ Parti» сначала заявила, что Саян Кая и её супруг в апреле 2026 года вложили около 163 миллионов лир в акции и вывели около 2,17 миллиарда лир. Согласно сообщениям прессы, в материалах прокуратуры указано, что в апреле она приобрела акции компании «Озата Денизчилик» через счёт в банке «Тера» и продала их 16 сентября, за день до наложения ареста на счета. Она отрицает обвинения, заявляя, что они инвестировали свои сбережения, что встречалась с Тезменом лишь один раз и что уже вернула более 2 миллиардов лир. Её супруг был освобождён под судебный надзор.

Председатели регулирующих органов также были отстранены от должностей без предъявления обвинений. Председатель SPK Махмут Сютчю был отстранен 20 октября, а председатель BDDK Шахап Кавчоглу ушел в отставку 11 ноября, отрицая при этом какую-либо причастность к делу. Гюрлек описал «всеобъемлющую преступную структуру», которая, по его утверждению, использовала взятки для нейтрализации надзора. Это утверждение министра, а не вывод суда, но для правительства весьма примечательно высказываться таким образом о своих собственных регулирующих органах.

Теория «запланированного краха»

Сезгин Баран Коркмаз, турецкий бизнесмен, которому в США предъявлено обвинение в отмывании более 133 миллионов долларов, полученных в результате налогового мошенничества с биотопливом в штате Юта, стал одним из самых активных комментаторов этого скандала. В своем посте в X этой осенью он написал, что это «не обычная афера с фондами, от которой пострадали 500 000 человек», а «схема, запущенная с целью довести страну до экономического тупика», преднамеренная и спланированная, и предсказал, что вскоре компании столкнутся с трудностями при погашении кредитов и выплате заработной платы.

Некоторые аспекты этого утверждения соответствуют фактам. Схема действовала годами, а не месяцами: доходность флагманского фонда наращивалась в течение как минимум 18 месяцев до его краха. Должностные лица из SPK, BDDK, «Такасбанка» и фондовой биржи находятся под стражей, некоторые — по подозрению в получении взяток, а сам министр юстиции называет это организованной структурой. Компании, средства которых застряли в этих фондах, сообщают о проблемах с выплатой заработной платы.

Единственное, что не выдерживает критики, — это намерение. Ни один прокурор, представитель регулирующих органов или министр не утверждал, что кто-либо стремился разрушить экономику. Обвинения касаются мошенничества, манипуляций, взяточничества и отмывания денег — преступлений, связанных с обогащением. Поведение предполагаемых инсайдеров также опровергает версию о саботаже: людям, желающим обрушить экономику, не нужны 187,6 млрд лир прибыли, которые, по словам министра юстиции, получили 214 человек и компаний, выйдя из рынка, обладая предварительной информацией за несколько дней до введения ограничений. Жадность объясняет эту схему лучше, чем какой-либо заговор, хотя обогащение и серьёзный экономический ущерб могут идти рука об руку.

Важен и сам источник информации. В 2022 году Коркмаз, после экстрадиции из Австрии, не признал себя виновным в штате Юта, и рассмотрение его дела там несколько раз откладывалось, при этом о вынесении приговора не сообщалось; с 2020 года прокуратура Стамбула также добивается его ареста. Его публикации также носят избирательный характер: он набросился на Саяна Кая и призвал председателя «Борса Истанбул» уйти в отставку, при этом защищая по крайней мере одного из арестованных. Мы считаем, что его теорию следует толковать в узком смысле: речь шла об организованной, длительной деятельности, защищаемой людьми внутри системы, что также утверждают прокуроры. Переход от этого к предположению о наличии преднамеренного плана по разрушению Турции не подкреплён никакими доказательствами.

Примечательно, что версии о заговоре прозвучали и со стороны правительства. Один проправительственный ученый обвинил в этом Израиль и США, а затем удалил свой пост, а обозреватель газеты «Карар» Мехмет Оджактан назвал разговоры о зарубежном заговоре «трагикомическим» прикрытием для «своих». Даже исламистский писатель Абдуррахман Дилипак ответил коллеге, назвавшему это заговором против Эрдогана, что «те времена прошли».

Что это означает для правительства

Правящая партия AKP потеряла позиции, но ненамного. По данным опроса Areda, рейтинг партии в августе составлял 35 %, а в октябре — 31,3 %; согласно опросу Ank-Ar, проведённому с конца сентября по начало октября, её рейтинг составил 29,3 % против 26,4 % у партии YENİ Parti. Проправительственный обозреватель Абдулкадир Селви оценил потери в 3–3,5 процентных пункта, отметив при этом, что поддержка самого Эрдогана не снизилась.

Вина лежит не только на изменении расстановки сил, как можно было бы предположить. Согласно опросу Betimar, 52,8 % респондентов возложили основную ответственность на правительство, в том числе 30,5 % избирателей ПСР, а 70 % заявили, что их доверие к политическим институтам снизилось. Неназванные высокопоставленные деятели ПСР заявили одному из обозревателей, что этот скандал «может стоить нам победы на выборах». Большая часть ушедших голосов перешла к неопределившимся избирателям, а не к какой-либо оппозиционной партии.

Стратегия правительства состоит из трёх частей, и Эрдоган изложил их 21 октября: выплатить деньги инвесторам, привлечь к ответственности тех, кто извлек выгоду, и не допустить повторения подобного. Он также представил аресты деятелей своей собственной партии как доказательство того, что «мы не такие, как остальные», назвав это делом рук «людей, от которых вы бы этого никогда не ожидали». Быстрая выплата средств мелким вкладчикам имеет важное политическое значение. Исследование экономиста Али Акарча, посвящённое турецким выборам, показывает, что избиратели негативно реагируют на экономические трудности, но в основном оценивают ситуацию за последний год, а следующие запланированные выборы состоятся в мае 2028 года.

Почему оппозиция не смогла превратить это в победу

Оппозиция не в состоянии извлечь из этого выгоду. В мае 2026 года суд аннулировал результаты съезда CHP 2023 года, отстранив Озгюра Озеля от должности лидера; в июле Озель и 90 других депутатов вышли из партии и основали партию «ЙЕНИ», которая в настоящее время является крупнейшей оппозиционной силой. Остатки CHP набирают в опросах менее 10 %, а над лидером оппозиции, которого знает большинство избирателей, Экремом Имамоглу, висит приговор к тюремному заключению и запрет на политическую деятельность.

В парламенте дело зашло в тупик. 13 октября, а затем и 11 ноября голосами представителей ПСР и МХП были отклонены предложения оппозиции о проведении расследования. Позиция правящей партии заключалась в том, что судебная система уже ведет работу, а поскольку аресты проводила исполнительная власть, именно она и несет ответственность за этот вопрос.

Оппозиция также нанесла ущерб сама себе. Некоторые из её самых резких обвинений, касавшихся конкретных министров и родственника президента, были опровергнуты и остались недоказанными, что дало правительству повод для контратаки под лозунгом «политики клеветы». Её позиция оказалась неоднозначной: партия «Йени Парти» требовала компенсации для пострадавших, в то время как лидер оставшейся части CHP Кемаль Кылычдароглу предостерегал от выплаты «хотя бы одного куруша» из казны. Оценки убытков колебались от 18 млрд долларов до 90 млрд долларов, указанных Озелем. Журналисты, освещавшие эти обвинения, были арестованы или помещены под домашний арест, что повысило издержки на их распространение.

При этом пострадавшие представляют собой сложную группу избирателей. Многие из них стремились получить доходность в 1 000 % и более, а лидер партии MHP Девлет Бахчели подчеркнул, что инвесторы сами пошли на риск. Финансовое мошенничество, построенное на доле акций в свободном обращении и правилах ликвидации фондов, трудно уместить на плакате. Обозреватель Седат Бозкурт прямо сформулировал этот парадокс: кризис достаточно серьёзен, чтобы свергнуть правительство, но нет надежной оппозиции, готовой заменить его.

Такое уже бывало?

Много раз, и результаты четко разделились.

Дело	Масштаб	Что случилось с теми, кто был у власти
«Банкир Кастелли», Турция, 1982 год	Сотни тысяч вкладчиков	Вице-премьер Тургут Озал подал в отставку, а затем победил на выборах 1983 года
Имар Банкаси, Турция, 2003 г.	Депозитный фонд выплатил около 6 млрд долларов	Новое правительство ПСР использовало это против «старого порядка»
Пирамиды Албании, 1997 год	Обязательства составляют почти половину ВВП	Восстание, около 2 000 погибших, падение правительства
1MDB, Малайзия, 2009–2015 гг.	Было незаконно присвоено около 4,5 млрд долларов	В 2018 году правящая коалиция утратила власть впервые с 1957 года
Optimus и Lime, Южная Корея, 2019–2020 гг.	В общей сложности около 2,4 млрд долларов	Длинные предложения; медленное разрушение, отсутствие падения
Вудфорд, Великобритания, 2019 г.	300 000 инвесторов оказались в западне	Штрафы, налагаемые регулирующими органами; отсутствие политических последствий

Источники таблицы:

Албания — это тот «исключительный случай», на который все ссылаются, но это неверное сравнение: объем пирамидных схем в этой стране достигал почти половины ВВП и охватывал большинство домохозяйств. Замороженные средства Турции составляют около 1 % ВВП. Малайзия представляет собой более актуальный предупреждающий пример. Скандал вокруг 1MDB привёл к падению коалиции, правившей в течение шести десятилетий, поскольку след денег привёл лично к премьер-министру, иностранные прокуроры не давали делу затихнуть, единая оппозиция поддержала авторитетного лидера, а выборы были не за горами. В декабре 2025 года Наджиб Разак был приговорён к 15 годам лишения свободы.

История самой Турции свидетельствует об обратном. В 1982 году банкир Кастелли лишил одного министра поста, но не положил конец его карьере. Банковский крах 2001 года — единственный финансовый кризис в Турции, приведший к смене правительства, и это был полномасштабный макроэкономический коллапс, а не единичный случай мошенничества. За этим, как правило, следуют длительные сроки заключения: в 2025 году основатель банка «Чифтлик» получил более 45 000 лет. Появляются и новые правила, как показали 40-летний приговор в Южной Корее для главы «Оптимуса» и британские реформы в области ликвидности, принятые после дела Вудфорда.

Что посмотреть

Прецеденты указывают на вполне предсказуемый сценарий: уголовное преследование нескольких руководителей и бывших представителей регулирующих органов, очень длительные номинальные сроки наказания, ужесточение правил в отношении ликвидности фондов и сделок со связанными сторонами, а также правительство, которое выходит из этой ситуации с ущербом для своего авторитета. По нашему мнению, именно такой исход наиболее вероятен, и изменить его могут только четыре фактора.

• Коэффициенты возмещения. Если в результате ликвидации большая часть средств будет возвращена до 2028 года, недовольство уляжется. Если же инвесторам в фонды акций останется лишь половина средств, это не произойдет.
• Финансовый след. Дело приобретает более серьезный характер, если документы позволяют установить связь между полученными доходами и лицами, занимающими более высокие должности, чем те, кто уже находится под стражей, как это произошло в Малайзии.
• Иностранные суды. Следователи уже отследили активы в 36 странах. Иностранные судебные разбирательства сложнее контролировать, чем внутренние.
• Июнь 2027 года. Следующая фиксированная дата — крайний срок, установленный MSCI. Понижение рейтинга превратит скандал с фондами в долгосрочные издержки для каждой турецкой компании, котирующейся на бирже, а также для вкладчиков, которые по-прежнему владеют её акциями.

Источники 60SPK, Bianet, Euronews и ещё 57 источников

1. SPK (Sep 23, 2026). Tasfiye konusu fonlardaki yatırımcı sayısına ilişkin açıklama
2. SPK (Sep 17, 2026). SPK Bülteni 2026/60
3. Bianet (Sep 21, 2026). Turkey's investment fund crisis in 10 questions
4. Euronews (Sep 17, 2026). Türk piyasalarında fon skandalı: tam olarak ne oldu?
5. Gazete Oksijen (Sep 27, 2026). 131 fon tasfiye ediliyor: fonlar üzerinden borsa manipülasyonu nasıl işledi?
6. Reuters (Oct 2, 2026). Explainer: How Turkey's investment fund bubble burst
7. Bloomberg (Oct 31, 2026). Inside a billion-dollar funds collapse
8. Cumhuriyet (Oct 9, 2026). Gürlek: 214 kişi 187,6 milyar lira kazanmış
9. Anadolu Ajansı (Nov 3, 2026). Bakan Gürlek: fon soruşturmalarında kapsamlı bir suç yapılanması tespit edildi
10. Diken (Nov 9, 2026). Fon vurgunu: 464 şüpheli, 120 tutuklu
11. Ekonomim (Oct 20, 2026). Şimşek: Eylül başından bu yana fonlardan net çıkış yaklaşık 647 milyar lira
12. CNBC-e (Nov 5, 2026). Bakan Şimşek açıkladı: tasfiyedeki fonlarda 130,2 milyar ödeme yapıldı
13. Resmî Gazete (Oct 27, 2026). Resmî Gazete, 27 Ekim 2026 (7596 sayılı Kanun)
14. Endeks24 (Sep 30, 2026). BIST 100 eylülde 2008'den bu yana en sert aylık kaybı yaşadı
15. Endeks24 (Nov 5, 2026). BIST 100 zirveden yüzde 29 geriledi
16. CNBC-e (Oct 1, 2026). Borsa İstanbul'da ana endeksler eridi
17. Para Ajansı (Oct 27, 2026). SPK düzenlemesinin ardından 34 hisse yüzde 80'in üzerinde değer kaybetti
18. Endeks24 (Sep 26, 2026). Tasfiyedeki TLY fonunda 6 hisse tabanda kapanıyor
19. Endeks24 (Oct 13, 2026). Bireysel yatırımcının pay portföyü eylülde yüzde 26 azaldı
20. Endeks24 (Nov 2, 2026). Borsada yatırımcı sayısı 6,55 milyona indi
21. Endeks24 (Nov 12, 2026). Hisse fonlarından beş haftada 7 milyar TL çıktı
22. CNBC (Oct 16, 2026). MSCI freezes Turkey index changes, warns of possible downgrade
23. Turkish Minute (Nov 10, 2026). Turkey's fund crisis erodes confidence, Bank of America says
24. FXStreet (Oct 22, 2026). Turkey Consumer Confidence: 84.8 in October vs previous 91.9
25. Endeks24 (Oct 19, 2026). 2026 halka arz takviminde 3 Eylül'den beri yeni onay yok
26. Cumhuriyet (Nov 5, 2026). Fatma Betül Sayan Kaya tutuklandı
27. Ekonomim (Oct 22, 2026). Fatma Betül Sayan Kaya'dan fon iddialarına yanıt
28. Turkish Minute (Nov 7, 2026). Former Capital Markets Board deputy chairman among 4 jailed
29. Memurlar.net (Nov 11, 2026). BDDK Başkanı Şahap Kavcıoğlu görevinden ayrıldı
30. CNN Türk (Nov 11, 2026). Fon soruşturması: eski Takasbank genel müdürü dahil üç tutuklama
31. Sözcü (Sep 28, 2026). AKP'nin imtiyazlı ailesi: Sayan kardeşler
32. X (Nov 2026). Sezgin Baran Korkmaz (@SezginBaran_) on X
33. Turkish Minute (Jul 19, 2022). Businessman extradited to US pleads not guilty to money laundering, fraud charges
34. U.S. Department of Justice (Jul 2022). Turkish businessman extradited from Austria to face money laundering and wire fraud charges
35. Karar (Oct 5, 2026). Bak sen şu işe: fon rezaletini de dış güçler tezgâhlamış
36. Sözcü (Nov 10, 2026). Fon krizi: Erdoğan'a komplo diyen yazara Dilipak'tan yanıt
37. Hürriyet (Oct 16, 2026). Fon rezaletinin AK Parti oylarına etkisi
38. Milli Gazete (Oct 23, 2026). Fon krizi iktidarı vurdu: son ankette dikkat çeken sonuç
39. Karar (Oct 8, 2026). Muhalefetin fon krizi önergelerine AK Parti ve MHP'den ret
40. BirGün (Nov 11, 2026). Muhalefet fon krizi araştırılsın dedi, AKP ve MHP oylarıyla reddedildi
41. Kısa Dalga (Nov 1, 2026). Muhalefet, ekonomi ve fon krizi
42. Euronews (Jul 24, 2026). Özgür Özel ve milletvekilleri CHP'den istifa etti, yeni parti kuruluyor
43. Cumhuriyet (Oct 21, 2026). Erdoğan fon krizinde üç aşamalı planı açıkladı
44. IMF Finance & Development (Mar 2000). The Rise and Fall of Albania's Pyramid Schemes
45. The Star (Dec 26, 2025). 1MDB verdict: Najib gets 15 years' jail plus RM11.4bil fine
46. The Korea Times (Jul 14, 2022). 40-year prison term finalized for Optimus CEO
47. Financial Conduct Authority (Aug 2025). FCA fines over Woodford Equity Income Fund
48. hisse.net (Oct 2026). 1982 Banker Kastelli krizinden 2026 fon soruşturmasına
49. Hürriyet Daily News (2025). 11 fined 25.6 billion Turkish liras for looting İmar Bank accounts
50. Bianet (Feb 3, 2025). Çiftlik Bank kurucusu Mehmet Aydın'a 45 bin 376 yıl hapis cezası
51. Evrensel (Sep 30, 2026). Fon soruşturması AKP kulislerinde: seçim kaybettirebilir
52. Politikam (Nov 12, 2026). Areda Survey Ekim 2026 seçim anketi
53. BirGün (Nov 1, 2026). Son seçim anketlerinde partilerin oy oranı
55. Ekonomist (Nov 2026). Erdoğan: hiç ummadığınız insanlar bu işlerin içerisine girmişler
56. Ekonomim (Nov 10, 2026). Fon soruşturmasında şimdiye kadar neler oldu?
57. NTV (Sep 2026). Ekrem İmamoğlu'na 2 yıl 1 ay hapis cezası
58. Economic Research Forum (Aug 2017). Economic voting in Turkey (ERF Working Paper 1128)
59. BirGün (Oct 2026). Bahçeli'den fon vurgunu açıklaması
60. Aydınlık (Oct 2026). Kılıçdaroğlu'ndan fon krizi açıklaması
61. Velev (Oct 2026). Fon soygunu şirketleri vurdu: maaş ödemekte zorlanıyorlar

Обновлено 13 нояб. 2026. Статья основана на материалах и данных из этих источников; ссылки в тексте ведут к самым важным из них.

Инструменты по теме

Atlas

ИИ-пространство для исследований: визуально раскладывает статьи по картам и связывает каждый ответ с фрагментом, из которого он взят.

Упоминается в этой статье

Исследования и ИИ-поискБесплатный тариф