Perché il mercato delle criptovalute è crollato di nuovo, e cosa ci riservano il passato e i dati economici

Il 15 novembre 2026, il bitcoin è sceso fino a circa 62.000 dollari, il livello più basso dalla metà di luglio, prima di risalire verso i 65.000 dollari. Tredici mesi prima, il 6 ottobre 2025, aveva raggiunto il record di 126.080 dollari. In un'istantanea della tarda serata del 14 novembre, l'ether era in calo del 9% in un giorno a 1.745 dollari e l'intero mercato delle criptovalute aveva perso circa il 9% del proprio valore, attestandosi a circa 2,16 trilioni di dollari. Circa 2 miliardi di dollari di posizioni con leva finanziaria sono andati in fumo in 24 ore, quasi tutte posizioni che puntavano su un rialzo.

Crolli come questo non sono una novità per il mondo delle criptovalute. Ciò che è nuovo è il contesto: l’aumento dei tassi di interesse, una guerra che ha spinto il prezzo del petrolio oltre i 120 dollari al barile, il più grande furto di criptovalute mai registrato e una legge in fase di stallo a Washington, il tutto nel giro di un anno. Questo rapporto esamina come si sono verificati i crolli precedenti nel settore delle criptovalute, quali fattori hanno guidato l’ultimo mercato rialzista e la sua inversione di tendenza, le condizioni monetarie globali alla base di tutto ciò e cosa si aspettano per il futuro gli analisti che studiano questo mercato.

Cosa è successo questa settimana

Le vendite sono state innescate da diversi fattori, il più importante dei quali è venuto dalla Federal Reserve. L’inflazione di ottobre è aumentata dello 0,4% su base mensile, contro una previsione dello 0,3%, e l’economia ha creato 165.000 posti di lavoro, contro i circa 65.000 previsti. I mercati dei futures stimano ora all’88% circa la probabilità di un ulteriore aumento dei tassi il 9 dicembre. Per un’attività che non produce interessi, l’aumento dei tassi ne rende più onerosa la detenzione.

Il denaro stava già defluendo. I fondi spot statunitensi su bitcoin hanno registrato sette giorni consecutivi di deflussi tra il 5 e il 13 novembre, per un valore di circa 1,91 miliardi di dollari, la maggior parte dei quali provenienti dall’IBIT di BlackRock. L’offerta di stablecoin, ovvero la liquidità che solitamente rimane sugli exchange per l’acquisto di criptovalute, si è ridotta di circa 14 miliardi di dollari in un mese, il calo più rapido dal giugno 2022. Inoltre, i titoli tecnologici hanno subito forti ribassi: il 5 novembre il Nasdaq ha perso circa il 5,5%, mentre le azioni di Nvidia sono scese di circa il 12% nelle prime contrattazioni dopo le dimissioni dell’amministratore delegato Jensen Huang.

Anche i detentori istituzionali hanno esercitato ulteriore pressione. MSCI ha confermato che Strategy, il principale detentore istituzionale di bitcoin con 850.364 monete, uscirà dai suoi indici globali dopo il 30 novembre, e che il valore delle partecipazioni della società è ora inferiore ai 64,16 miliardi di dollari pagati per acquistarle. La società di mining MARA ha reso nota la vendita di 13.597 bitcoin.

La leva finanziaria ha trasformato un calo in un crollo. Quando i prezzi scendono, le borse chiudono automaticamente le posizioni prese in prestito, il che provoca ulteriori vendite. In una sola ora sono state chiuse posizioni per un valore di 691 milioni di dollari, di cui circa il 97% era costituito da scommesse al rialzo. L’indice di paura e avidità del mercato è sceso a 13, un livello che indica una paura estrema.

Le criptovalute non sono una novità

Dal 2011 il Bitcoin ha subito cinque crolli significativi, ciascuno dei quali è stato meno grave del precedente.

Incidente	Picco	Ampia	Autunno	Tempo necessario per raggiungere il fondo	È ora di tornare al massimo
2011	circa 32 dollari	circa 2 dollari	-93%	circa 5 mesi	circa 20 mesi
2013–15 (Mt. Gox)	circa 1.000 dollari	circa 170 dollari	-85%	circa 14 mesi	circa 37 mesi
2017–18 (la bolla delle ICO)	circa 20.000 dollari	circa 3.200 dollari	-84%	circa 12 mesi	circa 36 mesi
2021–22 (LUNA, FTX)	circa 69.000 dollari	circa 15.500 dollari	-77%	circa 12,5 mesi	circa 28 mesi
2025–26 (attuale)	126.080 dollari	circa 58.000 dollari (fine giugno 2026)	~-54%	circa 9 mesi	Non ancora

Fonti della tabella:

Ognuno di questi crolli ha avuto il proprio “cattivo”. Nel 2014 è stato Mt. Gox, l’exchange che ha perso le criptovalute dei propri clienti. Nel 2018 è stato il crollo del boom dei token ICO. Nel 2022 si è verificata una reazione a catena: la stablecoin Terra è fallita a maggio, il prestatore Celsius ha congelato i prelievi a giugno e FTX è fallita a novembre, lasciando il mercato totale delle criptovalute sotto gli 800 miliardi di dollari. Marzo 2020 è stato diverso: il bitcoin ha perso circa la metà del suo valore in due giorni, mentre gli investitori di tutto il mondo vendevano qualsiasi cosa potessero per raccogliere liquidità.

L’andamento che conta è il calo sempre più contenuto. La società di analisi CryptoQuant definisce l’attuale fase ribassista come il mercato ribassista più moderato mai registrato, mentre il dipartimento di ricerca di Fidelity descrive il calo come molto meno drastico rispetto ai cicli passati. La ragione più plausibile è da ricercarsi in chi detiene attualmente i bitcoin: una quota maggiore è detenuta da fondi, società e portafogli a lungo termine piuttosto che nelle mani di trader a breve termine.

Il ciclo quadriennale e come gli ETF lo hanno stravolto

Per gran parte della sua storia, il bitcoin ha seguito un ciclo approssimativo di quattro anni legato al suo “halving”, ovvero la riduzione programmata del numero di nuove monete che i miner ricevono. I prezzi hanno raggiunto il picco da 12 a 18 mesi dopo ogni halving e hanno toccato il minimo circa un anno dopo il picco. L’ultimo halving è avvenuto nell’aprile 2024 e il picco è stato raggiunto il 6 ottobre 2025, circa 18 mesi dopo, proprio come previsto.

I fondi spot su bitcoin hanno modificato l’andamento di quel ciclo senza alterarne la tempistica. Dopo che le autorità di regolamentazione statunitensi li hanno approvati nel gennaio 2024, gli acquisti sono stati così intensi che il bitcoin ha raggiunto un record superiore a 73.000 dollari nel marzo 2024, prima dell’halving, cosa che non era mai accaduta prima. L’ascesa dal minimo al massimo è stata meno marcata rispetto ai cicli precedenti, così come lo è stato il calo. L’esistenza del ciclo quadriennale è ora oggetto di dibattito pubblico: l’exchange BitMEX sostiene che sia ancora intatto, mentre altri affermano che i flussi dei fondi abbiano sostituito l’halving come motore principale.

Da un record a una battuta d'arresto

La svolta è arrivata rapidamente. Il 10 ottobre 2025, il presidente Trump ha annunciato dazi del 100% sui prodotti cinesi e il mercato delle criptovalute ha subito la più grande liquidazione della sua storia: 19,13 miliardi di dollari di posizioni chiuse tra circa 1,6 milioni di trader. Il Bitcoin è sceso a circa 104.800 dollari nel giro di poche ore.

Da quel momento in poi il calo si è susseguito a ondate. I fondi spot in bitcoin hanno perso oltre 6 miliardi di dollari tra novembre 2025 e febbraio 2026, e il bitcoin è sceso brevemente a circa 60.000 dollari nella notte del 5 febbraio. I dati sull’inflazione in forte aumento alla fine di giugno lo hanno spinto a circa 58.000 dollari, il punto più basso del ciclo registrato finora. Nel corso dell’estate è seguito un rialzo di oltre il 40%, che ha riportato il bitcoin a circa 83.700 dollari in ottobre.

Poi è arrivata una nuova scossa. Il 29 ottobre 2026, alcuni hacker hanno sottratto circa 6,36 miliardi di dollari a Binance, il più grande furto di criptovalute mai registrato; gli analisti blockchain di TRM Labs lo hanno ricondotto a un'unità di hacker nordcoreana. Quasi 3 miliardi di dollari sono stati congelati sulla blockchain e Binance ha dichiarato che avrebbe coperto le perdite dei clienti. I risultati delle elezioni di medio termine statunitensi del 3 novembre hanno mostrato forti avanzate dei Democratici sia alla Camera che al Senato, sollevando dubbi sull’agenda dell’amministrazione in materia di criptovalute. Il Bitcoin ha raggiunto brevemente circa 81.000 dollari, per poi iniziare la discesa che si è conclusa questa settimana.

Il denaro che muove il mercato

Le criptovalute non si muovono solo sulla base delle notizie che le riguardano. Sono considerate tra gli asset più rischiosi al mondo e sono i costi del denaro a determinarne l'andamento.

Il 16 settembre 2026 la Federal Reserve ha aumentato il tasso di un quarto di punto, portandolo al 3,75–4,00%, il primo aumento dal 2023, e le sue stesse proiezioni indicavano un ulteriore aumento. Alla fine di ottobre il rendimento dei titoli del Tesoro USA a 10 anni era pari a circa il 5%. Quando i titoli di Stato, considerati sicuri, rendono così tanto, sono pochi gli investitori disposti a detenere un’attività che non produce alcun rendimento e il cui valore può dimezzarsi in un anno.

Anche il Giappone ha la sua importanza. La Banca del Giappone ha aumentato il tasso all’1,25% a settembre, il livello più alto degli ultimi 31 anni, e la maggior parte degli economisti prevede un altro aumento nella riunione del 17-18 dicembre. I prestiti a basso costo in yen hanno a lungo finanziato le speculazioni su attività rischiose in tutto il mondo. Un aumento da parte della Fed e uno da parte del Giappone nella stessa settimana potrebbero costringere alla chiusura di alcune di queste operazioni, fenomeno che gli analisti definiscono «carry unwind».

Il tradizionale legame tra il bitcoin e l'offerta monetaria globale si è indebolito. Gli analisti ritengono ora che i tassi di interesse reali, ovvero i tassi al netto dell'inflazione, spieghino meglio l'andamento del bitcoin rispetto all'offerta monetaria. Il suo legame con il Nasdaq è stato instabile quest'anno, forte in alcuni mesi e debole in altri.

Guerre, dazi e legge

La guerra tra Stati Uniti e Iran, iniziata il 28 febbraio 2026, ha bloccato per lunghi periodi il traffico marittimo attraverso lo Stretto di Ormuz e ha spinto il greggio Brent oltre i 120 dollari al barile in primavera, il livello più alto dal 2022, sebbene ancora inferiore al record del 2008. A luglio il cessate il fuoco è fallito. Il Bitcoin è sceso a ogni escalation e è salito a ogni apertura diplomatica, oscillando approssimativamente tra i 58.000 e gli 80.000 dollari per tutta la durata del conflitto, ma le sue reazioni si sono attenuate col passare del tempo. A metà novembre il Brent era tornato a quotazioni comprese tra i 90 e i 95 dollari, con l’Agenzia internazionale per l’energia che prevedeva il primo surplus di petrolio dall’inizio della guerra.

La politica commerciale ha influenzato l'andamento delle criptovalute in entrambi i sensi. Quando, il 20 febbraio, la Corte Suprema ha annullato l'ampio programma tariffario, il bitcoin ha registrato un rialzo di circa il 2%, per poi cedere i guadagni quando sono state introdotte nuove tariffe in base a una legge diversa.

La regolamentazione è in fase di stallo negli Stati Uniti ed è approdata in Europa. Il disegno di legge sulla struttura del mercato noto come CLARITY Act è stato respinto dal Senato il 15 settembre con 49 voti contro 50. Il GENIUS Act, che stabilisce le norme per le stablecoin, entrerà in vigore il 18 gennaio 2027 e le autorità di regolamentazione hanno già vietato alle stablecoin di pagare interessi. Nell’Unione Europea, il MiCA si applica alle società di servizi nel settore delle criptovalute dal 30 dicembre 2024 e il suo ultimo periodo di transizione è terminato il 1° luglio 2026, pertanto ora solo le società autorizzate possono fornire servizi ai clienti in tale ambito.

La situazione attuale del mercato

Diversi segnali, che gli analisti seguono con attenzione, indicano tutti la stessa direzione.

Indicatore	Lettura	Cosa significa
Prezzo rispetto alla media delle 200 settimane	Al di sotto di tale cifra, la media si attesta intorno ai 67.800 dollari	Un livello che aveva tenuto durante i precedenti mercati ribassisti, ora superato
Costo per i detentori a breve termine	Circa 75.600 dollari	Gli acquirenti recenti sono per lo più disorientati
Gruppo di liquidazione	da 59.500 a 62.600 dollari	Il prezzo lo sta già mettendo alla prova; più vendite forzate si profilano al ribasso
Offerta di stablecoin	Un calo di circa 14 miliardi di dollari in 30 giorni	Meno contanti a disposizione per gli acquisti
Flussi degli ETF spot	Circa 3 miliardi di dollari in uscita dalla fine di ottobre	La domanda di fondi ha subito un'inversione di tendenza
Paura e avidità	13, paura estrema	Il sentiment è vicino ai minimi recenti

Fonti delle tabelle:

Si intravedono anche segnali di pazienza. Gli investitori a lungo termine hanno venduto solo piccole quantità in perdita, mentre i portafogli che detengono da 100 a 10.000 bitcoin hanno aumentato le proprie posizioni. Gli analisti di Glassnode descrivono il mercato come in fase di correzione, con scarsi afflussi di nuovi capitali, piuttosto che in fase di crollo.

Cosa succederà dopo

Nessuno è in grado di indicare un prezzo con certezza, e le previsioni lo confermano. Standard Chartered ha ridotto il proprio obiettivo per il bitcoin a fine 2026 da 300.000 a 150.000 dollari e poi, a febbraio, a 100.000 dollari, avvertendo di un possibile calo iniziale fino a circa 50.000 dollari. Bernstein prevede circa 125.000 dollari entro la fine del 2026. L’obiettivo a 12 mesi di Citi è di 82.000 dollari, con uno scenario ribassista a 53.000 dollari. A febbraio, la società di ricerca K33 ha sostenuto che il minimo vicino ai 60.000 dollari fosse probabilmente il punto più basso del ciclo e ha previsto un lungo periodo di andamento laterale tra i 60.000 e i 75.000 dollari; il calo di giugno a circa 58.000 dollari ha da allora messo alla prova tale visione.

A nostro avviso, vale la pena pianificare tre percorsi.

Lo scenario di base. L’inflazione si raffredda abbastanza da consentire alla Fed di interrompere gli interventi dopo dicembre, i deflussi dai fondi si attenuano e il bitcoin si mantiene al di sopra del minimo di giugno, vicino ai 58.000 dollari. I prezzi procedono quindi lateralmente per mesi, oscillando all’incirca tra i 58.000 e i 75.000 dollari. La società di ricerca 10x Research considera una chiusura mensile superiore ai 63.000 dollari come un segnale che il minimo è stato raggiunto.

Lo scenario di ripresa. Il denaro ricomincia ad affluire nei fondi spot, l’offerta di stablecoin cresce nuovamente e il bitcoin riconquista il livello di prezzo di 75.600 dollari a cui hanno acquistato i recenti acquirenti. Glassnode considera quel livello come la soglia che segnerebbe una svolta. In questo scenario, le previsioni più ottimistiche, che vanno da 100.000 a 125.000 dollari, diventano realizzabili nel corso del 2027 piuttosto che quest’anno.

Lo scenario di stress. La Fed aumenta i tassi a dicembre, la Banca del Giappone segue l’esempio nella stessa settimana e gli investitori chiudono le posizioni finanziate in yen. Il Bitcoin scende al di sotto della fascia di liquidazione compresa tra 59.500 e 62.600 dollari che sta attualmente testando e chiude al di sotto del minimo di giugno vicino ai 58.000 dollari, aprendo la strada a un movimento verso l’area compresa tra 50.000 e 53.000 dollari segnalata da Standard Chartered e Citi. La storia suggerisce che anche in tal caso si tratterebbe di un calo inferiore rispetto a qualsiasi precedente “inverno delle criptovalute”.

Riteniamo che lo scenario di stabilità sia il più probabile per i prossimi mesi. Il fattore principale alla base di questo crollo è il costo del denaro, ma non è l’unico: un attacco hacker da record, l’uscita di un grande detentore dagli indici e le vendite da parte dei miner evidenziano una reale fragilità anche all’interno del settore delle criptovalute. Le date decisive sono già segnate sul calendario:

• 9 dicembre: la decisione della Fed sui tassi.
• 17-18 dicembre: riunione della Banca del Giappone.
• Ogni giorno di negoziazione: flussi in entrata e in uscita dai fondi spot in bitcoin.
• Mensile: l'offerta di stablecoin e se il bitcoin chiuderà il mese sopra i 63.000 dollari.

Il presente rapporto non costituisce una consulenza in materia di investimenti. I prezzi delle criptovalute possono scendere ben al di sotto di qualsiasi livello qui menzionato e nessuno dovrebbe investire denaro che non può permettersi di perdere.

Fonti 37CryptoTicker, crypto.news, Bloomberg e altre 34 fonti

1. CryptoTicker (Nov 14, 2026). Bitcoin falls to $63,500 on Fed hike bets
2. crypto.news (Nov 15, 2026). Why the bitcoin price fell to $62,000
3. Bloomberg (Nov 14, 2026). Bitcoin tumbles as liquidations accelerate
5. Glassnode (Nov 11, 2026). BTC Market Pulse, Week 46
6. Investing.com (Nov 15, 2026). Bitcoin slides toward $60,000 as ETF outflows and liquidations intensify
7. Cointelegraph (Jul 10, 2022). A brief history of Bitcoin crashes and bear markets
8. K33 Research (2022). The 2022 bear market is on track with the 2018 bear market
9. CoinDesk (Nov 17, 2022). FTX collapse leaves total crypto market cap under $800B
10. Bloomberg (Mar 13, 2024). Bitcoin tops $73,000 on insatiable ETF demand
11. Decrypt (Oct 11, 2025). Record $19 billion in crypto liquidations
12. CoinGecko (Oct 2025). The October 10 crypto crash explained
13. CNBC (Feb 15, 2026). Bitcoin's crash and ETF flows
14. CCN (Jun 26, 2026). Bitcoin crashes to $58K
15. TRM Labs (Oct 30, 2026). North Korea steals $6.36 billion from Binance
16. CNBC (Oct 30, 2026). Billions in crypto frozen in Binance hack
17. CryptoQuant via KuCoin News (2026). Bitcoin's bear market hits 49% depth, the mildest on record
18. Cointelegraph (2026). Bitcoin drawdown much less dramatic this cycle
19. BitMEX (2026). Four-year cycles aren't dead
20. Federal Reserve (Sep 16, 2026). FOMC statement, 16 September 2026
21. CNBC (Oct 28, 2026). Treasury yields after the Fed decision
22. EBC (Oct 30, 2026). BoJ October 2026 rate decision
23. S&P Global (Jul 8, 2026). Oil futures as US-Iran ceasefire appears to collapse
24. Invezz (Nov 13, 2026). Brent holds near $96 as IEA sees first surplus since Iran war
25. The Block (Feb 20, 2026). Crypto prices rally as Supreme Court strikes down tariffs
26. American Banker (Sep 15, 2026). Crypto market structure bill fails in Senate vote
27. Goodwin (Nov 2026). OCC issues final GENIUS Act rule
28. The Block (Jul 1, 2026). Europe's MiCA regime is fully in force
29. CryptoTicker (Nov 14, 2026). Bitcoin breaks below its 200-week moving average
30. Glassnode (Nov 11, 2026). The Week Onchain, Week 45
31. Bitcoin.com (Oct 26, 2026). Wall Street bitcoin price targets for 2026
32. CoinDesk (Feb 12, 2026). Standard Chartered sees bitcoin sliding to $50,000 before recovery
33. Bitcoin.com (2026). K33: $60,000 was likely the maximum drawdown
34. Cointribune (2026). Bitcoin could find its bottom, says 10x Research
35. Blockhead (Oct 22, 2026). Bitcoin's Nasdaq re-coupling
38. Cleansky (Mar 2026). Bitcoin and M2 liquidity decoupling
39. CoinJuice (2026). Bitcoin bear market bottom, July 2026
40. CoinDesk (Nov 4, 2026). Bitcoin's V-shaped comeback as midterm uncertainty fades

Ultimo aggiornamento: 15 nov 2026. Questo articolo si basa su notizie e dati di queste fonti; i link nel testo portano alle più importanti.