Pourquoi les cryptomonnaies se sont à nouveau effondrées, et ce que l'histoire et les marchés laissent présager pour la suite

Le 15 novembre 2026, le cours du bitcoin a chuté jusqu'à environ 62 000 dollars, son plus bas niveau depuis la mi-juillet, avant de remonter vers les 65 000 dollars. Treize mois plus tôt, le 6 octobre 2025, il avait atteint un record de 126 080 dollars. Selon un aperçu en fin de journée le 14 novembre, l'ether avait reculé de 9 % en une journée à 1 745 dollars et l'ensemble du marché des cryptomonnaies avait perdu environ 9 % de sa valeur, pour s'établir à environ 2 160 milliards de dollars. Environ 2 milliards de dollars de positions à effet de levier ont été anéantis en 24 heures, presque toutes étant des positions misant sur une hausse.

Les effondrements de ce type ne sont pas une nouveauté pour le secteur des cryptomonnaies. Ce qui est nouveau, c’est le contexte : la hausse des taux d’intérêt, une guerre qui a fait grimper le prix du pétrole au-delà de 120 dollars le baril, le plus gros vol de cryptomonnaies jamais enregistré et un projet de loi au point mort à Washington, tous ces événements survenant en l’espace d’un an. Ce rapport examine comment les cryptomonnaies se sont effondrées par le passé, les facteurs à l'origine du dernier marché haussier et de son effondrement, les conditions monétaires mondiales qui en sont à l'origine, ainsi que les prévisions des analystes qui modélisent ce marché.

Ce qui s'est passé cette semaine

Plusieurs facteurs ont déclenché cette vague de ventes, le plus important provenant de la Réserve fédérale. En octobre, l’inflation a augmenté de 0,4 % sur un mois, contre une prévision de 0,3 %, et l’économie a créé 165 000 emplois, contre environ 65 000 attendus. Les marchés à terme estiment désormais à environ 88 % la probabilité d’une nouvelle hausse des taux le 9 décembre. Pour un actif ne rapportant aucun intérêt, la hausse des taux rend sa détention plus coûteuse.

Les capitaux commençaient déjà à se retirer. Les fonds américains investis directement dans le bitcoin ont enregistré sept jours consécutifs de sorties de capitaux entre le 5 et le 13 novembre, pour un montant d’environ 1,91 milliard de dollars, provenant en grande partie de l’IBIT de BlackRock. L'offre de stablecoins, ces liquidités qui attendent généralement sur les plateformes d'échange pour acheter des cryptomonnaies, a diminué d'environ 14 milliards de dollars en un mois, soit la baisse la plus rapide depuis juin 2022. Les valeurs technologiques ont quant à elles fortement chuté : le Nasdaq a perdu environ 5,5 % le 5 novembre, et l'action Nvidia a chuté d'environ 12 % en début de séance après la démission de son PDG, Jensen Huang.

Les détenteurs institutionnels ont accentué la pression. MSCI a confirmé que Strategy, le plus grand détenteur institutionnel de bitcoins avec 850 364 pièces, quittera ses indices mondiaux après le 30 novembre, et que la valeur des avoirs de la société est désormais inférieure aux 64,16 milliards de dollars qu’elle avait déboursés pour les acquérir. La société minière MARA a annoncé avoir vendu 13 597 bitcoins.

L'effet de levier a transformé une baisse en krach. Lorsque les cours chutent, les plateformes de trading liquident automatiquement les positions à découvert, ce qui entraîne davantage de ventes. En l'espace d'une heure seulement, des positions d'une valeur de 691 millions de dollars ont été liquidées, dont environ 97 % étaient des paris à la hausse. L'indice de peur et d'avidité du marché est tombé à 13, ce qui correspond à un niveau de peur extrême.

Les cryptomonnaies ont déjà fait leur apparition par le passé

Depuis 2011, le bitcoin a connu cinq chutes importantes, chacune moins marquée que la précédente.

Accident	Pic	Auge	Automne	Temps nécessaire pour atteindre le fond	Il est temps de retrouver son meilleur niveau
2011	environ 32 $	environ 2 $	-93 %	environ 5 mois	environ 20 mois
2013-2015 (Mt. Gox)	environ 1 000 $	environ 170 $	-85 %	environ 14 mois	environ 37 mois
2017-2018 (bulle des ICO)	environ 20 000 $	environ 3 200 $	-84 %	environ 12 mois	environ 36 mois
2021-2022 (LUNA, FTX)	environ 69 000 $	environ 15 500 $	-77 %	environ 12,5 mois	environ 28 mois
2025-2026 (année en cours)	126 080 $	environ 58 000 $ (fin juin 2026)	~-54 %	environ 9 mois	Pas encore

Sources du tableau :

Chacun de ces effondrements avait son propre coupable. En 2014, c'était Mt. Gox, la plateforme d'échange qui a perdu les cryptomonnaies de ses clients. En 2018, c'était l'effondrement du boom des jetons ICO. En 2022, ce fut une réaction en chaîne : le stablecoin Terra a fait faillite en mai, le prêteur Celsius a gelé les retraits en juin, et FTX a fait faillite en novembre, ramenant la valeur totale du marché des cryptomonnaies sous la barre des 800 milliards de dollars. Mars 2020 a été différent : le bitcoin a perdu environ la moitié de sa valeur en deux jours, les investisseurs du monde entier vendant tout ce qu’ils pouvaient pour se procurer des liquidités.

Ce qui importe, c'est l'ampleur réduite de la baisse. Le cabinet d'analyse CryptoQuant qualifie le ralentissement actuel de « marché baissier le plus modéré jamais enregistré », tandis que le département de recherche de Fidelity décrit cette correction comme bien moins spectaculaire que lors des cycles précédents. La raison la plus probable tient à la composition actuelle des détenteurs de bitcoins : une plus grande partie de ces actifs se trouve dans des fonds, des entreprises et des portefeuilles à long terme plutôt que entre les mains de traders à court terme.

Le cycle quadriennal et la manière dont les ETF l'ont bouleversé

Pendant la majeure partie de son histoire, le bitcoin a suivi un cycle approximatif de quatre ans lié à son « halving », c'est-à-dire la réduction programmée du nombre de nouvelles pièces attribuées aux mineurs. Les cours atteignaient leur plus haut niveau 12 à 18 mois après chaque halving et touchaient leur plus bas niveau environ un an après ce pic. Le dernier halving a eu lieu en avril 2024 et le pic a été atteint le 6 octobre 2025, environ 18 mois plus tard, exactement comme prévu.

Les fonds au comptant sur bitcoin ont modifié la forme de ce cycle sans en perturber le calendrier. Après leur autorisation par les régulateurs américains en janvier 2024, les achats ont été si importants que le bitcoin a atteint un record supérieur à 73 000 dollars en mars 2024, avant le halving, ce qui ne s'était jamais produit auparavant. La hausse entre le creux et le sommet a été moins marquée que lors des cycles précédents, tout comme la baisse. La question de savoir si le cycle de quatre ans existe toujours fait désormais l’objet d’un débat public : la plateforme d’échange BitMEX affirme qu’il est intact, tandis que d’autres estiment que les flux de fonds ont remplacé le halving comme principal moteur.

D'un record à un recul

Le revirement a été rapide. Le 10 octobre 2025, le président Trump a annoncé des droits de douane de 100 % sur les produits chinois, et le marché des cryptomonnaies a subi la plus importante liquidation de son histoire : 19,13 milliards de dollars de positions ont été clôturées, touchant environ 1,6 million de traders. Le bitcoin a chuté à environ 104 800 dollars en quelques heures.

À partir de là, la chute s’est produite par vagues. Les fonds au comptant en bitcoins ont perdu plus de 6 milliards de dollars entre novembre 2025 et février 2026, et le cours du bitcoin est brièvement tombé à environ 60 000 dollars dans la nuit du 5 février. Les chiffres élevés de l'inflation publiés fin juin l'ont fait chuter à environ 58 000 dollars, le plus bas niveau du cycle à ce jour. Un rebond de plus de 40 % s'est ensuivi au cours de l'été, ramenant le cours du bitcoin à environ 83 700 dollars en octobre.

Puis vint un nouveau choc. Le 29 octobre 2026, des pirates ont dérobé environ 6,36 milliards de dollars à Binance, ce qui constitue le plus gros vol de cryptomonnaies jamais enregistré ; les analystes blockchain de TRM Labs ont établi un lien entre cet incident et une unité de piratage nord-coréenne. Près de 3 milliards de dollars ont été gelés sur la blockchain, et Binance a déclaré qu’elle couvrirait les pertes de ses clients. Les résultats des élections de mi-mandat américaines du 3 novembre ont montré de nets progrès des démocrates tant à la Chambre des représentants qu’au Sénat, semant le doute sur le programme de l’administration en matière de cryptomonnaies. Le bitcoin a brièvement atteint environ 81 000 dollars, avant d’entamer la chute qui s’est achevée cette semaine.

L'argent qui anime le marché

Les cryptomonnaies ne réagissent pas uniquement à leurs propres actualités. Elles comptent parmi les actifs les plus risqués au monde, et c'est le coût de l'argent qui détermine leur évolution.

Le 16 septembre 2026, la Réserve fédérale a relevé son taux d’un quart de point, le portant à 3,75–4,00 % ; il s’agissait de sa première hausse depuis 2023, et ses propres projections laissaient entrevoir une nouvelle hausse. Fin octobre, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans s’élevait à environ 5 %. Lorsque les obligations d’État, considérées comme des valeurs refuges, rapportent autant, rares sont les investisseurs disposés à détenir un actif qui ne rapporte rien et dont la valeur peut être divisée par deux en un an.

Le Japon a lui aussi son importance. La Banque du Japon a relevé son taux à 1,25 % en septembre, son plus haut niveau depuis 31 ans, et la plupart des économistes s’attendent à une nouvelle hausse lors de sa réunion des 17 et 18 décembre. Les emprunts bon marché en yens ont longtemps financé des positions sur des actifs risqués à l’échelle mondiale. Une hausse des taux de la Fed et une hausse des taux japonais au cours de la même semaine pourraient contraindre certains de ces investisseurs à liquider leurs positions, ce que les analystes appellent un « carry unwind ».

Le lien historique entre le bitcoin et la masse monétaire mondiale s'est affaibli. Les analystes constatent désormais que les taux d'intérêt réels, c'est-à-dire les taux après inflation, expliquent mieux les fluctuations du bitcoin que la masse monétaire. Son lien avec le Nasdaq a été instable cette année, se révélant fort certains mois et faible d'autres.

Les guerres, les droits de douane et la loi

La guerre entre les États-Unis et l’Iran, qui a débuté le 28 février 2026, a entraîné la fermeture du détroit d’Ormuz pendant de longues périodes et a fait grimper le prix du Brent au-dessus de 120 dollars le baril au printemps, son plus haut niveau depuis 2022, même s’il restait en deçà du record de 2008. Un cessez-le-feu a volé en éclats en juillet. Le bitcoin a chuté à chaque escalade et a rebondi à chaque ouverture diplomatique, s'échangeant globalement entre 58 000 et 80 000 dollars tout au long du conflit, mais ses réactions se sont atténuées au fil du temps. À la mi-novembre, le Brent était revenu à un niveau compris entre le bas et le milieu de la fourchette des 90 dollars, l’Agence internationale de l’énergie prévoyant le premier excédent pétrolier depuis le début de la guerre.

La politique commerciale a fait évoluer le cours des cryptomonnaies dans les deux sens. Lorsque la Cour suprême a invalidé le vaste programme de droits de douane le 20 février, le bitcoin a progressé d’environ 2 %, avant de céder à nouveau ces gains lorsque de nouveaux droits de douane ont été instaurés en vertu d’une autre loi.

La réglementation est au point mort aux États-Unis et a fait son apparition en Europe. Le projet de loi sur la structure du marché, connu sous le nom de « CLARITY Act », a été rejeté par le Sénat le 15 septembre par 49 voix contre 50. Le « GENIUS Act », qui définit les règles applicables aux stablecoins, entrera en vigueur le 18 janvier 2027, et les régulateurs ont déjà interdit aux stablecoins de verser des intérêts. Au sein de l’Union européenne, la directive MiCA s’applique aux prestataires de services liés aux cryptomonnaies depuis le 30 décembre 2024, et sa dernière période de transition a pris fin le 1er juillet 2026 ; par conséquent, seules les entreprises agréées peuvent désormais y offrir leurs services aux clients.

La situation actuelle du marché

Plusieurs indicateurs suivis de près par les analystes vont dans le même sens.

Indicateur	Lecture	Ce que cela signifie
Cours par rapport à la moyenne sur 200 semaines	En dessous de ce chiffre, la moyenne avoisine les 67 800 dollars.	Un niveau qui avait tenu lors des précédents marchés baissiers, mais qui vient d'être franchi à la baisse
Coût pour les détenteurs à court terme	Environ 75 600 dollars	Les acheteurs récents sont pour la plupart désemparés
Groupe de liquidation	De 59 500 $ à 62 600 $	Le cours est déjà en train de tester ce niveau ; d'autres ventes forcées pourraient suivre
Offre de stablecoins	Une baisse d'environ 14 milliards de dollars en 30 jours	Moins de liquidités disponibles pour acheter
Flux des ETF au comptant	Environ 3 milliards de dollars ont été retirés depuis fin octobre	La demande de fonds s'est inversée
La peur et la cupidité	13, peur extrême	Le moral est proche de ses plus bas niveaux récents

Sources du tableau :

On observe également des signes de patience. Les détenteurs à long terme n’ont vendu que de petites quantités à perte, et les portefeuilles contenant entre 100 et 10 000 bitcoins ont continué à renforcer leurs positions. Les analystes de Glassnode décrivent le marché comme étant en phase de correction, avec peu d’afflux de nouveaux capitaux, plutôt que comme étant en train de s’effondrer.

Et ensuite ?

Personne ne peut avancer de chiffre avec certitude, et les prévisions le montrent bien. Standard Chartered a revu à la baisse son objectif pour le bitcoin à fin 2026, le faisant passer de 300 000 dollars à 150 000 dollars, puis, en février, à 100 000 dollars, tout en mettant en garde contre une possible baisse initiale à environ 50 000 dollars. Bernstein table sur environ 125 000 dollars d’ici fin 2026. L’objectif à 12 mois de Citi est de 82 000 dollars, avec un scénario baissier à 53 000 dollars. En février, le cabinet d’analyse K33 a estimé que le plus bas enregistré à près de 60 000 dollars correspondait probablement au point le plus bas du cycle et s’attendait à une longue période de consolidation entre 60 000 et 75 000 dollars ; la chute de juin à environ 58 000 dollars a depuis mis cette hypothèse à l’épreuve.

Selon nous, il convient d'envisager trois pistes.

Le scénario de stabilité. L’inflation ralentit suffisamment pour que la Fed mette fin à ses hausses après décembre, les sorties de capitaux s’atténuent et le bitcoin se maintient au-dessus de son plus bas de juin, proche de 58 000 dollars. Les cours évoluent ensuite latéralement pendant plusieurs mois, dans une fourchette comprise entre 58 000 et 75 000 dollars environ. Le cabinet d’études 10x Research considère qu’une clôture mensuelle au-dessus de 63 000 dollars est le signe que le creux de la vague est atteint.

Le scénario de reprise. Les capitaux recommencent à affluer vers les fonds au comptant, l’offre de stablecoins repart à la hausse et le bitcoin retrouve le seuil de 75 600 dollars, niveau d’achat des acheteurs récents. Glassnode considère ce niveau comme le seuil qui marquerait un tournant. Dans ce scénario, les prévisions les plus optimistes, allant de 100 000 à 125 000 dollars, deviendraient envisageables d’ici 2027 plutôt que cette année.

Le scénario catastrophe. La Fed relève ses taux en décembre, la Banque du Japon lui emboîte le pas la même semaine, et les investisseurs liquident leurs positions financées en yens. Le bitcoin passe sous la fourchette de liquidation comprise entre 59 500 et 62 600 dollars qu’il teste actuellement et clôture en dessous du plus bas de juin, proche de 58 000 dollars, ouvrant ainsi la voie vers la zone comprise entre 50 000 et 53 000 dollars signalée par Standard Chartered et Citi. L’histoire suggère même que cette baisse serait moins importante que celle observée lors de n’importe quel « hiver des cryptos » précédent.

Nous pensons que le scénario de stabilité est le plus probable pour les prochains mois. Le principal facteur à l'origine de cette chute est le coût du crédit, mais ce n'est pas le seul : un piratage sans précédent, le retrait d'un détenteur majeur des indices et les ventes des mineurs témoignent également d'une réelle fragilité au sein même du secteur des cryptomonnaies. Les dates qui seront décisives sont déjà inscrites au calendrier :

• 9 décembre : décision de la Fed sur les taux d'intérêt.
• 17 et 18 décembre : réunion de la Banque du Japon.
• Chaque jour de cotation : flux entrants et sortants des fonds au comptant sur bitcoin.
• Chaque mois : l'offre de stablecoins et la question de savoir si le bitcoin clôturera le mois au-dessus de 63 000 dollars.

Ce rapport ne constitue pas un conseil en investissement. Les cours des cryptomonnaies peuvent chuter bien en dessous des niveaux mentionnés ici, et personne ne devrait investir de l'argent qu'il ne peut pas se permettre de perdre.

Sources 37CryptoTicker, crypto.news, Bloomberg et 34 autres sources

1. CryptoTicker (Nov 14, 2026). Bitcoin falls to $63,500 on Fed hike bets
2. crypto.news (Nov 15, 2026). Why the bitcoin price fell to $62,000
3. Bloomberg (Nov 14, 2026). Bitcoin tumbles as liquidations accelerate
5. Glassnode (Nov 11, 2026). BTC Market Pulse, Week 46
6. Investing.com (Nov 15, 2026). Bitcoin slides toward $60,000 as ETF outflows and liquidations intensify
7. Cointelegraph (Jul 10, 2022). A brief history of Bitcoin crashes and bear markets
8. K33 Research (2022). The 2022 bear market is on track with the 2018 bear market
9. CoinDesk (Nov 17, 2022). FTX collapse leaves total crypto market cap under $800B
10. Bloomberg (Mar 13, 2024). Bitcoin tops $73,000 on insatiable ETF demand
11. Decrypt (Oct 11, 2025). Record $19 billion in crypto liquidations
12. CoinGecko (Oct 2025). The October 10 crypto crash explained
13. CNBC (Feb 15, 2026). Bitcoin's crash and ETF flows
14. CCN (Jun 26, 2026). Bitcoin crashes to $58K
15. TRM Labs (Oct 30, 2026). North Korea steals $6.36 billion from Binance
16. CNBC (Oct 30, 2026). Billions in crypto frozen in Binance hack
17. CryptoQuant via KuCoin News (2026). Bitcoin's bear market hits 49% depth, the mildest on record
18. Cointelegraph (2026). Bitcoin drawdown much less dramatic this cycle
19. BitMEX (2026). Four-year cycles aren't dead
20. Federal Reserve (Sep 16, 2026). FOMC statement, 16 September 2026
21. CNBC (Oct 28, 2026). Treasury yields after the Fed decision
22. EBC (Oct 30, 2026). BoJ October 2026 rate decision
23. S&P Global (Jul 8, 2026). Oil futures as US-Iran ceasefire appears to collapse
24. Invezz (Nov 13, 2026). Brent holds near $96 as IEA sees first surplus since Iran war
25. The Block (Feb 20, 2026). Crypto prices rally as Supreme Court strikes down tariffs
26. American Banker (Sep 15, 2026). Crypto market structure bill fails in Senate vote
27. Goodwin (Nov 2026). OCC issues final GENIUS Act rule
28. The Block (Jul 1, 2026). Europe's MiCA regime is fully in force
29. CryptoTicker (Nov 14, 2026). Bitcoin breaks below its 200-week moving average
30. Glassnode (Nov 11, 2026). The Week Onchain, Week 45
31. Bitcoin.com (Oct 26, 2026). Wall Street bitcoin price targets for 2026
32. CoinDesk (Feb 12, 2026). Standard Chartered sees bitcoin sliding to $50,000 before recovery
33. Bitcoin.com (2026). K33: $60,000 was likely the maximum drawdown
34. Cointribune (2026). Bitcoin could find its bottom, says 10x Research
35. Blockhead (Oct 22, 2026). Bitcoin's Nasdaq re-coupling
38. Cleansky (Mar 2026). Bitcoin and M2 liquidity decoupling
39. CoinJuice (2026). Bitcoin bear market bottom, July 2026
40. CoinDesk (Nov 4, 2026). Bitcoin's V-shaped comeback as midterm uncertainty fades

Mis à jour le 15 nov. 2026. Cet article s’appuie sur les articles et les données de ces sources ; les liens dans le texte mènent aux plus importantes.